Bank Anglii przedstawia wizję nadzoru nad stablecoinem powiązanym z funtem szterlingiem

Gdy Bank of England publikuje dokument konsultacyjny opatrzony przedmową gubernatora Andrew Baileya, sektor usług finansowych uważnie go analizuje. Dokument z listopada 2025 dotyczący systemowych stablecoinów denominowanych w funtach szterlingach nie jest wyjątkiem — przedstawia najpełniejszą dotąd wizję banku centralnego dotyczącą tego, jak cyfrowe tokeny płatnicze powinny być regulowane w Wielkiej Brytanii.

Stablecoiny jako infrastruktura płatnicza

Główne założenie propozycji Banku jest jasne: stablecoiny, które zaczną być powszechnie wykorzystywane do codziennych płatności, mogą generować ryzyka dla stabilności finansowej Wielkiej Brytanii, dlatego wymagają regulacji proporcjonalnych do skali tych ryzyk. Nie jest to wyłącznie teoretyczna obawa. Globalne wolumeny transakcji stablecoinami przekroczyły $33 trillion w 2025, a Bank przygotowuje się do zarządzania potencjalnymi konsekwencjami systemowymi, zanim się zmaterializują, a nie dopiero po fakcie.

To, co odróżnia tę propozycję od wcześniejszych podejść regulacyjnych, to nacisk na próg „systemowości”. Stablecoiny niesystemowe — czyli te, które nie są jeszcze szeroko stosowane do płatności — pozostają wyłącznie pod nadzorem FCA. Gdy jednak stablecoin przekroczy próg systemowy, zostaje objęty reżimem podwójnej regulacji nadzorowanym zarówno przez Bank of England, jak i FCA.

Wymogi dotyczące zabezpieczenia

Najważniejszy element propozycji dotyczy tego, w jaki sposób emitenci stablecoinów muszą zabezpieczać swoje tokeny. Bank proponuje, aby emitenci systemowi utrzymywali część aktywów zabezpieczających w krótkoterminowym długu rządu Wielkiej Brytanii oraz prowadzili rachunki depozytowe w samym Bank of England. To istotna zmiana: w praktyce włącza emitentów stablecoinów do tej samej infrastruktury finansowej, która stanowi fundament tradycyjnej bankowości.

Dla użytkowników ma to znaczenie, ponieważ odpowiada na podstawowe pytanie, które towarzyszy rynkowi stablecoinów od jego powstania: gdy posiadasz stablecoin, czy faktycznie możesz wykupić go po wartości nominalnej w walucie fiat? Odpowiedzią Banku jest wymóg dokładnie tego — „stabilności wartości nominalnej, solidnego roszczenia prawnego oraz stałej możliwości wykupu po wartości nominalnej w walucie fiat”.

Konsekwencje dla brytyjskiego krajobrazu płatności cyfrowych

Praktyczne konsekwencje wykraczają daleko poza samych emitentów stablecoinów. Jeśli ramy regulacyjne pozwolą stworzyć rzeczywiście stabilne, dobrze regulowane tokeny w funtach szterlingach, wpływ na płatności transgraniczne, fakturowanie w biznesie i transakcje detaliczne może być znaczący. Stablecoiny w funtach szterlingach działające pod nadzorem Bank of England miałyby poziom wiarygodności instytucjonalnej, któremu nie dorównuje żaden istniejący prywatny stablecoin.

Harmonogram konsultacji wskazuje, że szczegółowe kodeksy praktyk zostaną sfinalizowane w 2026, zgodnie z szerszym harmonogramem autoryzacji kryptoaktywów przez FCA. Dla uczestników rynku komunikat jest jasny: Wielka Brytania buduje architekturę regulacyjną, w której aktywa cyfrowe i tradycyjne finanse działają według porównywalnych standardów nadzoru. Otwarte pozostaje pytanie, czy te ramy przyciągną globalnych emitentów stablecoinów do Londynu, czy skłonią ich do wyboru bardziej liberalnych jurysdykcji.